事件
2015 年5 月8 日,中國衛星導航系統委員會主席王力和俄羅斯聯邦航天局局長伊戈爾科馬羅夫在莫斯科克里姆林宮代表中俄兩國政府簽署了《中國北斗和俄羅斯格洛納斯系統兼容與互操作聯合聲明》。
評論
在通過“一帶一路”推廣普及北斗系統的過程中,俄羅斯成為首個結盟國家。通過兼容格洛納斯系統,中國拿到了寶貴的天基資源,隨后有望展開大規模的地面系統建設。
發展全球衛星導航需要巨大的投入,俄羅斯需要中國的資本支持。我們預計這一合作項目有望充分調動國內各方的積極性,通過有效的市場融資安排,把衛星導航培育成世界級的產業,而不僅僅當作完成科研項目。有了資本支持,中國和俄羅斯談判就會占據主動。
國家對空間基礎設施尤其是軍用宇航裝備的需求相當迫切。此前,高層已經提出,要選擇一批體現國家戰略意圖的重大科技項目和重大工程。作為衛星研制和應用的總體單位,五院將在全球移動通信衛星系統等新一輪重大科技項目和重大工程中獲得巨額訂單。
航天五院的資產證券化進程取決于航天科技集團和國家有關部門的決心。“十三五”期間,利用社會投資建設衛星系統是一個重大轉變,國家將從“大包大攬”轉向只購買服務。如果這個轉變過程足夠迅速,資產注入+配套融資就是必由之路。
中國衛星占據了技術和行業至高點,潛在資產注入空間巨大,衛星應用產業后期將高潮迭起,560 億市值嚴重低佑。
投資建議
給予“買入”評級,目標價位100 元。
我們的分析
該聯合聲明是北斗系統與全球其他衛星導航系統簽署的首個系統間兼容與互操作政府文件,是北斗系統國際化發展的重要標志。衛星導航系統兼容與互操作是全球衛星導航系統的發展趨勢,兼容主要是指可獨立或一起使用多個衛星導航系統,而不給單個系統及其服務帶來不可接受的干擾和損害;互操作主要是指能夠使用多個衛星導航系統及其服務,使用戶獲得比單獨依賴一個系統更好服務的能力。隨著全球衛星導航系統發展進入多系統并存時代,實現衛星導航系統間的兼容與互操作,可以在不顯著增加用戶導航終端設備技術復雜度和成本的情況下,使用戶在一臺終端設備上同時享受多個衛星導航系統提供的服務,這將使全球各衛星導航系統資源和服務能力得到最大限度的利用和發揮。
雖然北斗和格洛納斯的市場占有率較低,但北斗和格洛納斯又各有所長,具有很好的互補性。目前,北斗系統偏重于低緯度地區,而格洛納斯系統則偏重于包括南北兩極在內的高緯度地區。用戶在同時接收兩個系統信號情況下,將獲得更高精度、更高可靠性的導航服務。俄副總理羅戈津相信,兩國可能創造出功能全面的全球衛星導航系統,獨立于目前市場主流的美國GPS 而存在。
發展全球衛星導航需要巨大的投入,俄羅斯需要中國的資本支持。我們預計這一合作項目有望充分調動國內各方的積極性,通過有效的市場融資安排,把衛星導航培育成世界級的產業,而不僅僅當作完成科研項目。有了資本,和俄羅斯談判就會占據主動。
中俄在對方國家境內建設自己導航系統檢測站的項目即將啟動。這不僅是雙方合作誠意的體現,而且還將促進兩個系統的更好融合。從經濟角度看,中俄合作發展衛星導航產業商機無限。據雙方專家估計,2020 年,衛星導航系統可為俄羅斯帶來1 萬億盧布的收益,而中國衛星導航產業年產值屆時可達到4000 億元人民幣。
中國衛星的大股東航天五院是天基導航定位系統的主要衛星提供商,總資產97.17 億元,凈資產57.8 億元,2013 年凈利潤5.8 億元。加上事業單位的研制收入等在內,五院2013 年全口徑經營利潤約18 億元,是上市公司的6 倍。五院主要產品包括返回式遙感衛星、“東方紅”通信廣播衛星、“風云”氣象衛星、“實踐”科學探測與技術試驗衛星、“資源”地球資源衛星和“北斗”導航定位衛星等6 個衛星系列,"神州"系列飛船等。
預計未來還有月球基地、大型空間站、深空飛船、火星探測器等一系列任務。目前僅560 億市值的中國衛星遠遠不能承載中國的飛天夢、強軍夢,給予中國衛星“買入”評級,目標價位100 元。 |
